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至于比特币的公允价值，德银指出，比特币等加密数字货币背后没有贵金属那样的支撑价值，其价值完全依靠一种信念，相信可以用它交换商品或主权货币。过去十个季度，有六个季度盈亏交易者比例基本持平，还有四个季度，亏损者占比多得多。德银指出，一些大外汇经纪商将杠杆限制在25倍，但现在没有直接管理比特币交易杠杆的规定。她们以擅长外汇保证金交易著称。而上述德银报告指出，日本投资者是汇市主力，而且的确爱用杠杆，但炒汇的主力实际上是男士，也许可以叫他们“渡边先生”。”报告还认为，正面看待价格波动的日本投资者不在少数。”日本“推手”群像：人到中年、不大懂金融、青睐高回报、惯用杠杆日本外汇投资者有一个扬名全球的团体——“渡边太太”，是指拆入低息日元投资海外资产的家庭主妇。德银认为，流入比特币杠杆交易的日本炒汇散户通常就是上述渡边先生，而没有用杠杆的比特币交易者甚至比用杠杆的还多。中国开始关停比特币交易以来，全球近半数比特币交易都来自日本交易者。” 华尔街见闻。不过，眼下即便投资比特币获利，一些散户也可能不愿获利兑现
以下德银图表显示，今年2月以来，散户的场外外汇保证金交易总体增长疲软。比特币交易平台Bitstamp数据显示，今年10月初到11月末，比特币交易价从4300美元左右涨破1万美元，翻了两倍多，本月还曾升破 7万美元。散户损失超过保证金的风险比一般的外汇交易高得多。为什么他们希望加杠杆炒外汇？德银报告的下图可见，日本金融期货协会调查显示，他们最主要的理由是：期待高回报，投资外汇容易，而且获得了盈利。散户大多只利用午休或者下班后的时间投资，很难保持胜绩。德银提到，最近日本国税局暗示，抛售或者使用数字货币的获利需要填个税纳税申报表。这位男士的平均家庭收入约610万日元，平均存款500万日元，平均借款880万日元。GMO Click Securities数据显示，79%的日本外汇交易账户都属于男性，这些男士之中63%都已经三四十岁。“虽然法币和数字货币的‘汇率’估值应该是重要因素，但目前承担价值发现任务的却是包括“渡边先生”在内的散户。如果要退出外汇交易，相对多数受访投资者的理由是：盈利没能一直达到期望值。“日本的投资风格是低风险、低回报的存款结合高风险、高回报的投资
上述德意志银行报告认为，日本的散户正在告别利用杠杆的外汇交易，带着杠杆进入比特币交易市场。Forex Magnate数据显示，截至今年第一季度，日本投资者的外汇交易保证金占全球外汇交易保证金总额的54%。调查显示，“渡边先生”对金融不大了解，可能需要专业顾问帮助，为了寻求高回报，他们正转向外汇以外的市场。德意志银行全球金融策略师Masao Muraki新近报告提到，本月日经新闻报道称，这两个月40%的成交比特币都是用日元交易。“这篇报道显示，用杠杆做外汇交易的三四十岁日本男性正在推动比特币市场。在35岁到54岁年龄段，日本散户的这类素养尤其低。德银报告指出，外汇保证金交易实质上是一种零和游戏。如果爱用杠杆的渡边先生转投比特币，不只他们个人有投资风险，经纪商也有风险。以下德银报告图表可见，日本央行旗下金融服务信息机构的一项调查显示，在对金融的了解方面，无论哪个年龄段的日本散户素质都不及美国散户，同英国和德国散户相比也差一大截。所以很多投资者犹豫，这类投资回报会面临最高45%的个税和约10%的居民税。上述日经新闻还提到，有位38岁的商人在比特币上投资了800万日元，把奖金都搭进去了
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